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  发表2026年半年度成绩预告，估计归母净赢利98亿元-104亿元，同比增加60.05%-69.85%；扣非净赢利96亿元-102亿元，同比增加53.75%到63.36%，盈余爬坡速度远超商场预期。

  这份百亿成绩单，是地缘周期盈余与工业链晋级的共振成果，但这份景气能继续多久，才是当时商场的中心重视点。

  拆分季度来看，万华化学Q1归母净利37.18亿元，结合上半年成绩预告计算，Q2单季盈余规划近乎翻倍，估计60.82亿-66.82亿元，环比大涨63%-79%，完全走出2023年-2025年的周期底部陡峭状况。

  职业多个方面数据闪现，2026年上半年我国聚合MDI价格从1月下旬13800元/吨的低位，冲高至4月上旬21000元/吨的阶段高点，振幅达41.38%。

  世界动力署（IEA）计算闪现，抵触导致全球日均石油供应减缩800万桶，沙特朱拜勒世界级化工设备停产、欧洲日韩高本钱产能继续出清，巴斯夫、科思创等世界巨子接连发布提价函，全球MDI供应格式呈现稀有缩短。

  这并非万华化学的独立行情。同期东方盛虹估计上半年净赢利42亿元-50亿元，同比增加987.39%-1194.51%，印证化工全职业景气上行通道已敞开。

  从事务结构看，聚氨酯作为万华化学传统赢利根本盘，2025年营收750.58亿元，奉献超七成盈余，全球产能市占率33.8%具有定价优势；石化板块2025年营收842.04亿元，体量初次逾越聚氨酯；精密新材料以17.39%的营收增速成为重要的增加动力之一。

  2026年Q1公司运营现金流达68.57亿元，同比激增超10倍，下流备货志愿回暖、职业议价权提高的逻辑得到验证。

  如果说地缘提价是外部地利，乙烯一期设备质料多元化改造则是万华化学自动构筑的本钱护城河，也是本次成绩超预期的中心内生变量。

  万华化学2025年年报闪现，此前石化板块一直是盈余短板，虽为榜首大营收板块，毛利率却仅0.58%，直接拉低公司归纳毛利率至13.61%。为改变这一形势，2025年6月烟台工业园100万吨/年乙烯设备发动停产改造，历时7个月后于2026年1月正式复产，完成乙烷、丙烷柔性切换进料。

  改造后乙烷裂解制乙烯收率可达78%-82%，远高于丙烷道路%的水平，单位能耗下降20%、碳排放削减15%，归纳出产所带来的本钱每吨下降1200元以上，直接改变石化板块的盈余弱势。

  为保证乙烷质料安稳供应，万华化学引进科威特石油公司6.38亿美元入股烟台石化基地，确定每年100万吨长时间乙烷货源，一起自建超低温液化乙烷运送船队，打通波斯湾至烟台的专属物流通道，将远洋运送本钱紧缩40%，构成“资源收购-远洋运送-园区出产”的全闭环供应链，脱节对世界现货油气价格动摇的扼要依托。

  本钱优势正向全工业链传导。乙烯作为聚氨酯、聚烯烃产品的中心上游质料，本钱下降直接带动MDI、TDI全系列新产品毛利增厚。

  在海外同行遍及受制于高动力本钱堕入亏本减产时，万华化学凭仗低本钱道路加快抢占全球商场比例。

  据职业计算，欧洲方案2026-2027年关停70-110万吨MDI产能，占当地总产能38-49%，海外供应缺口继续扩展，万华化学已构成“本钱下降—比例提高—规划效应强化”的正向循环。

  百亿赢利背面，本轮景气的可继续性是商场重视的中心。从职业格式与公司根本面看，长时间生长机会与短期周期危险并存。

  职业层面，全球供应侧出清为中长时间景气供应支撑。2022年至2025年，欧洲因动力本钱累计关停3700万吨化工产能，日韩依托中东进口石脑油的设备开工率跌至三十年低位，叠加本轮地缘抵触导致的频频不可抗力，全球集聚供应继续缩短。

  需求端，地产装饰、冷链保温、新动力轿车、光伏封装等刚需稳步复苏，供需错配有望推进职业进入3-5年的结构性景气周期。

  国家计算局多个方面数据闪现，5月化学质料和化学制品制作业PPI同比上涨12.7%，完毕接连30个月的跌落趋势，全职业盈余拐点得到微观数据验证。

  万华化学层面，新材料事务正在弱化周期特点，POE光伏胶膜、高端水性ADI固化剂等产品快速放量，2025年精密化学品销量同比增加25.78%；福建70万吨MDI技改扩能项目将于2026年Q2投产，总产能将达450万吨，龙头优势进一步稳固。

  中东抵触是此轮化工品提价中心推手，聚合MDI自前期高点继续回落，纯MDI现货价格已连跌一月，一旦区域形势降温、海运通道康复顺利，化工质料与制品价格极易快速走弱，直接连累企业纯收入增速。

  本轮产品价格上行中心依托上游本钱抬升，终端实在消费并未同步走强，MDI职业闪现企业开工高位、下流备货冷淡的错配格式。

  全球多国保持高利率方针，地产、制作工业复苏乏力，居高不下的化工质料本钱会继续约束下流收购需求，进一步削弱产品价格支撑。

  供应端扩张与海外交易束缚相同构成潜在约束，下半年全球烯烃、芳烃算计超3400万吨新增产能会集投进，长时间会紧缩职业产品价差空间。

  再加上海外不断落地碳关税、化工品反倾销等约束方针，也让万华化学海外出口事务继续承压，存在运营的不确定性。

  全体来看，短期地缘盈余仍在演绎，但动摇危险已逐渐闪现；中长时间看，乙烯技改构筑的本钱壁垒、全球产能出清后的格式优化，才是支撑万华化学穿越周期的中心底牌。